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作者:慶明網

王健林到底做錯了什么?

慶明網 2019-04-26 09:33

經歷了摔杯為號等戲劇性沖突,萬達、融創與富力之間的638億世紀大交易,結局被媒體普遍描繪為“三方共贏”。

我就納悶兒了,萬達賤賣資產,實屬無奈之舉,怎么就成贏家了?簽約現場王健林表面在笑,估計心里卻很難過吧。

打包甩賣了萬達部分優質資產后,王健林7月21日在接受采訪時表態說:“積極響應國家號召,我們決定把主要投資放在國內。”

王首富話音剛落下沒幾天,復星集團董事長郭廣昌29日再發飛行感想,“我覺得這次金融工作會議和最近對海外投資、中國金融亂象的梳理和規范,非常必要和及時,肯定能消除不少非理性投資和潛在威脅金融安全的東西。”

與萬達類似,復星近幾年也在海外大舉擴張。此前已躲過一劫的郭廣昌,此番表態別有深意。

在中國外匯儲備達到4萬億美元高點時,當局曾鼓勵民營企業走出去。但最近兩年,隨著資本外流加劇,外匯儲備大幅萎縮至3萬億美元左右,政策從鼓勵轉變為對部分領域進行限制。目前像萬達這樣的民營企業出海,變成一件敏感的事情,被指責為對外非理性投資,或被認為是向海外轉移資產。

王健林到底做錯了什么?

| 保外匯真相

不是還有3萬億美元的外匯儲備嗎,當局為何對資本外流如此緊張?

看了下面這些驚人的數據,你就明白了。

去年年底,經濟學家李稻葵寫了篇名為《2017年必須嚴防資本外流》的專欄,不要以為這只是一個普通經濟學家的建議,李稻葵的另一身份是中南海智囊。

在文中,李稻葵提到:“中國經濟最大的風險點不是房地產,而是貨幣存量居高不下導致的資金外流疊加貨幣貶值帶來的新型雙螺旋式金融危機。2017年經濟領域一場必須打贏的硬仗是管住資本賬戶,嚴防資金外流,否則后果不堪設想。

那么,貨幣存量居高不下,已經高到什么程度了呢?李稻葵給予了解釋:“按照絕大部分的統計標準來衡量,中國的貨幣存量(即現金加存款)都是世界上最高的,高達150萬億人民幣,折算成美元超過21萬億。”

是的,你沒看錯,21萬億美元!美國作為最大國際貨幣美元的發行國,貨幣存量僅為11萬億美元左右。

也就是說,作為發展中國家,中國的貨幣存量兌換成美元,是美國的近兩倍。

王健林到底做錯了什么?

現在不必為M2(廣義貨幣)與貨幣超發之間的關系去爭論了,貸款本身確實會創造M2。但是貨幣存量不一樣,其表現為現金加存款,如果還說國內近幾年貨幣沒有超發,就有點自欺欺人了。

明眼人都能看出來,央行3萬多億美元外匯儲備,與高達21萬億美元的貨幣存量相比,根本是不對等的。而且,不少機構都指出,在目前逾3萬億美元的外匯儲備中,可動用的外匯儲備僅為1萬多億美元。

正如李稻葵之前所言:“規模過大的貨幣存量會帶來相應的風險,比如高通脹、資產價格泡沫或資金外流。”

150萬億的貨幣存量,只要換成美元流出一部分,就可能引發嚴重后果,沖擊國內的金融體系。2015年8月人民幣忽然貶值之后,資本外流的速度遠超預期,外匯儲備消耗巨大。如果這種流出速度常態化,中國的外匯儲備將面臨枯竭的風險。

實際上,外匯管制的加強早已影響到個人。一位正在辦理美國投資移民的朋友不久前向我感嘆:“錢越來越難出去了,好在我在前年已經轉移出一部分錢,不然現在就麻煩了。”

另一位同樣在辦美國移民的朋友,在去年年初北京樓市未明顯回暖的情況下,低價賣掉一套房子,想辦法把錢匯了出去,在美國購置了房產,他也慶幸自己“下手早”。

| 致命的自負

相比螞蟻搬家式的個人購匯,企業對外投資數額動輒幾十億美元,顯然更是監管層關注的焦點。

盡管資本外流并不等同于資本外逃,但錢畢竟是出去了,而且很多企業采用的是“內保外貸”的方式(注:內保外貸是指境內銀行為境內企業在境外注冊的附屬企業或參股投資企業提供擔保,由境外銀行給境外投資企業發放相應貸款)。

王健林到底做錯了什么?

2015年11月,王健林高調表示“海外投資的結果確實就是資產的轉移,但是資產轉移或者在海外投資沒有對錯之分,只有合法和不合法之分。我們自己辛苦賺的錢,愛往哪兒投就往哪兒投”。

彼時人民幣剛貶值3個月,外匯流出有限,因此王首富說這話問題還不大。但是,在監管層針對資本外流準備打一場硬仗的今年1月份,王首富仍然公開強調,萬達每年固定有50億—100億美元的對外投資,投資側重在娛樂和體育產業,并且表示投資的首選地是美國,其次是歐洲。

此時說這些話不僅“不識時務”,甚至可以說是致命的自負。

據不完全統計,自2012年萬達在海外的第一筆收購——26億美元收購全美第二大院線AMC開始,截至目前,萬達在海外的投資總額已高達2451億元,涉及影視、地產、體育和文旅等多個項目。王健林曾預計,到2020年,萬達30%的收入將來自海外。

值得一提的是,萬達幾乎所有境外收購都是由不披露負債信息的未上市母公司進行的。盡管萬達的負債率與同類公司相比并不算高,且償債能力較強,但一些境外收購的時機卻是錯誤的,這或許是其撞到監管“槍口”上的主要原因。

王健林到底做錯了什么?

王健林畢竟不是老辣的李嘉誠。萬達海外投資遭停貸應該是王首富沒有料到的,不然他不會如此倉促地賤賣萬達旗下13個文旅項目和77家酒店。這筆超出商業邏輯范疇的交易,是萬達轉型輕資產等原因無法解釋通的。

缺乏對局勢的預判導致王首富十分被動,即使到現在,也難以得出其已渡過難關的結論。

短短一個多月,王首富到底經歷了什么,恐怕只有他自己最清楚。不論是前途艱險,還是峰回路轉,此次事件都會難以避免地給民營企業投下陰影。

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