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作者:慶明網

鮑威爾“明示”7月要降息 中國股、債、匯影響全解析

慶明網 2019-07-11 17:23

  6月超出預期的非農就業數據,一度使各界對7月底美聯儲降息預期大降(降息50bp預期幾乎歸零,降息25bp概率仍接近100%),早前過度自信的市場大幅回調。不過,7月10日美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上的溝通卻明確表示6月的數據并不改變中長期貿易不確定性、全球經濟增速下行的挑戰。由此“明示”,各界預計7月美聯儲將采取降息的行動。

  受鮑威爾言論的影響,隔夜美股收漲,黃金因降息預期升溫而大幅反彈至1420美元/盎司附近,美元跌破97關口至96.5左右。7月11日,亞太市場開盤齊反彈。

  美聯儲降息預期又升溫對中國市場有何影響?摩根資管全球市場策略師朱超平對第一財經記者表示,如果美聯儲7月降息,預計中國央行可能會在公開市場操作利率(如SLF、MLF)上“跟隨降息”10bp以釋放一定的刺激信號;中國全面降準的空間仍然存在,但預計將會更多采取定向降準的模式;利率債受到寬松政策的支持,仍有上行空間;股票目前估值具有吸引力,但是需要等到政策面的信號更加明朗。

  鮑威爾“明示”7月降息

  鮑威爾10日被國會議員問及了有關貨幣政策方面的問題,鮑威爾的回答并不含糊,包括6月的非農就業數據會否逆轉貨幣政策寬松的預期等。

  “我們不只看一個數據,過去以來例如制造業等數據都非常疲軟,雖然就業報告很好,這是個好消息;但貿易不確定性和全球增長放緩的壓力都仍然存在。”鮑威爾稱。

  這一表態和他在6月政策會議上的前瞻指引相一致,顯示美聯儲目前并未受到非農數據的影響。

  6月時鮑威爾稱,“年初以來,我們認為維持利率不變是合理的。但目前隨著不確定性增強和通脹低迷,我們認為需要強調美聯儲將會緊密監測未來經濟前景,并且采取適當的行動來維持擴張,保持就業強勁,保證通脹接近2%的目標。一些委員認為,更為寬松的政策現在是合理的”。

  非農數據并不能展現經濟全貌,美國經濟高頻數據頻繁指向增長放緩。“結合美國5月通脹和核心通脹分別為1.5%和1.6%,6月制造業PMI物價指數跌入榮枯線下方(47.9%,較前值回落3.2%),均指向美國通脹持續低于目標值,仍構成降息理由。” 民生證券首席宏觀分析師解運亮對第一財經記者說。

  摩根資管亞洲首席市場策略師許長泰對記者表示,市場預期7月末公布的美國經濟數據較差,7月降息25bp的概率仍非常大,“預計今年會降息兩次,但我們更傾向于認為這是一個‘買保險’的策略,而后暫時停止,使得利率情況從中性偏緊調整為中性偏松”。

  美元見頂、人民幣走穩

  美元見頂、人民幣走穩是2019年最為主流的基本判斷。

  當前,多數機構并不認為人民幣會大幅飆升,穩定在7以下是共識。如果2019年外資凈流入超出預期,美聯儲如期寬松,美元走弱,那么也不能排除人民幣超預期走強。

  7月11日,人民幣開盤對美元小幅走升,隨后漲勢收窄;當日人民幣對美元中間價調升179個基點,報6.8677。前一交易日16:30收盤價報6.8809。

  “鮑威爾的證詞加深了市場對月底貨幣政策會議上降息的預期。”交銀研究中心劉健對第一財經記者表示,美國將在7月26日公布二季度GDP數據,市場預期依然偏低。因此,本月內市場降息預期可能不斷強化,美元指數可能走弱,人民幣對美元匯率有望保持升值走勢。不過隨著歐洲經濟持續低迷,市場對歐元區降息預期在增強,一定程度上有助于支撐美元。總體來看,預計人民幣對美元匯率不會快速大幅升值,人民幣匯率總體將保持穩中有升的態勢。

  德國商業銀行亞洲高級經濟師周浩對第一財經記者表示,5月中旬以來,逆周期因子使得人民幣中間價維持偏強的態勢,短期內央行不會改變逆周期調節措施,維持穩定仍是人民幣的主基調。“但人民幣不太可能持續大漲,6月中國官方制造業PMI維持在49.4的水平。”據離岸交易員反饋,G20峰會后的兩個交易日,逆周期因子發揮的提振作用不如5月中旬以來強,但人民幣交易情緒仍然偏強,預計短期利好因素會使人民幣攀升到6.8附近。

  債市對外資更具投資價值

  主流機構普遍認為,在全球降息潮下,中國利率仍有下行空間,相較于收益率不斷暴跌甚至為負的歐美國債,中國債券也存在相對價值,預計外資將會持續流入。

  中信固收首席分析師明明認為,10年期國債收益率將逐步向下趨近3.0%-3.4%區間。

  但就中短期而言,中航信托宏觀策略總監吳照銀認為,預計三季度債券市場將維持震蕩走勢,波段交易為主。豬肉價格壓力依然較大,果蔬價格有望逐步回落。信用“分層”現象有所緩解,但不會消失。

  目前,10年期美債收益率已接近美聯儲持續加息之前(2015年12月)的水平。2015年12月美聯儲第一次加息,但這次加息之后由于國內經濟轉弱,加息被迫停止,美國10年期債券收益率反而從2%下行到1.5%;2016年12月美聯儲重新開啟加息進程,10年期美債收益率快速上行到2.5%;隨后2017年加息3次(3月、6月和12月),2018年加息4次(3月、6月、9月和12月),國債收益率也一度觸及3.2%的高點。隨后,美聯儲停止加息,并釋放寬松預期,美債10年期收益率在7個月的時間內從3.2%的高點回落到2%,重新到了持續加息之前的水平。

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